Las horas clave que vive la negociación de Cencosud con Itaú para traspasar sus tarjetas

Mañana se cumple el plazo límite que se fijaron Cencosud e Itaú para concretar el joint venture que se haría cargo de los plásticos del retailer chileno y donde el banco tendría 51% de la administradora de tarjetas de crédito Cencosud (CAT) en Chile y Argentina.

Y las perspectivas para un arreglo se ven complejas. Fuentes cercanas a las compañías explican que las negociaciones se habrían visto afectadas por el acuerdo que está discutiendo por su parte Itaú para adquirir el control de CorpBanca.

El banco brasileño está compitiendo palmo a palmo con una oferta de BBVA y aunque parecía el favorito para adjudicarse el negocio, en las últimas horas las perspectivas para su rival español mejoraron, luego de que informara a las autoridades de su país que sigue en la puja.

El resultado de estas negociaciones se habría convertido en la piedra de tope para un acuerdo con Cencosud, ya que si Itaú concreta un arreglo con CorpBanca, tendrá que dejar de lado su negocio con la cadena minorista.

Pero todavía no estaría decidido a abandonar el acuerdo porque aún no cierra con CorpBanca y si el banco controlado por Álvaro Saieh finalmente opta por el español, podría quedarse “sin pan ni pedazo”.


Accidentado comienzo

Las negociaciones entre la cadena minorista chilena e Itaú se hicieron públicas en junio. En esa oportunidad, ambas empresas se dieron un plazo de tres meses para concretar el negocio. Sin embargo, pocas horas antes de que se venciera el plazo, las compañías anunciaron una prórroga de tres meses, que concluye mañana.

Según indicaron en ese momento, pese a que el proceso de due dilligence se había concretado exitosamente, las empresas se habrían topado con dificultades contractuales. Aún así, las compañías habían expresado su confianza en que el acuerdo podría haber estado listo antes de que terminara noviembre.

Pero este no es el primer intento de Cencosud por traspasar su operación de tarjetas a un banco. Ya en 2009 había negociado un acuerdo similar con el español BBVA, pero en esa oportunidad las negociaciones también fracasaron precisamente debido a las dificultades regulatorias.



Impacto en el retailer

Un eventual fracaso en las negociaciones abre interrogantes respecto del futuro de la cadena. El anuncio había sido ampliamente celebrado por los inversionistas, porque más allá de los US$ 307 millones que recibiría por la venta, le habría permitido a liberar un flujo de efectivo de US$ 1.580 millones, que le ayudaría a reducir los niveles de apalancamiento. De este monto, la firma destinaría US$ 400 millones a reducir pasivos de Banco Paris. Además, pagaría 100% de la deuda financiera de su filial argentina por US$ 180 millones y destinaría US$ 1.000 millones para reducir otros pasivos.

Esta movida era fundamental para reducir el leverage de la compañía, que vio “estresado” su indicador Deuda Financiera Neta / EBITDA en diciembre de 2012, cuando llegó a un nivel histórico de 4,6 veces.

En la oportunidad se estimó que este indicador terminaría por debajo del límite de 3,0/3,5 veces requerido por las agencias de crédito para mantener su investment grade internacional (BBB).

BBVA informó ayer a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España, que está participando en el proceso competitivo para una posible consolidación de los negocios de CorpBanca en Chile y en el extranjero, con el objeto de analizar la viabilidad estratégica de una posible combinación de los negocios bancarios de ambos grupos en Chile y Colombia.

Agrega en comunicación con el regulador que en esta "fase no se puede determinar si la participación de BBVA en dicho proceso desembocará o no en la firma de acuerdos definitivos, ni los términos o condiciones que dichos acuerdos, en su caso, puedan incluir. Asimismo, BBVA no tiene conocimiento del estado de las negociaciones que se puedan estar manteniendo con otros participantes en el proceso".

Además, indicó que si las negociaciones culminan en la firma de acuerdos definitivos, BBVA procedería a comunicarlo en un hecho relevante a la CNMV.

Negociando el co-control a la chilena
Desde un principio, conocedores de las tratativas de Alvaro Saieh con los bancos interesados en una fusión indicaron que el empresario estaba buscando el co-control de la entidad resultante. Pero cuando CorpBanca reconoció haber recibido ofertas a la Superintendencia de Valores y Seguros, informó que de concretarse alguna, el grupo Saieh "mantendría una participación accionaria relevante e injerencia en la administración".

Independiente de quien tenga el control de la propiedad, lo que Saieh estaría negociando con Itaú y BBVA es el co-control que, en realidad, implicaría tener derecho de veto sobre el gerente general y otros altos cargos ejecutivos, así como poder de decisión en políticas crediticias.

Es por eso que fuentes entendidas en el proceso, indican que al empresario quiere tener injerencia en las herramienta de gestión. Tanto BBVA como Itaú le habrían propuestos diferentes modelos de participación, que aún se estarían analizando.